AH.Monitor 投资晨报
2026-04-03 周二 收盘数据
报告日期 2026-04-07
生成时间 2026-04-07 18:20:33
全球市场
上证
3890.2
+0.26%
深成
13400
+0.36%
创业板
3160.8
+0.36%
恒生
25117
-0.70%
恒科
4679.1
-1.63%
标普500
6611.8
+0.44%
纳指
21996
+0.54%
道指
46670
+0.36%
AH溢价
118.6
港币汇率
0.8756
持仓总览
名称 A股价 A涨跌 H股价(港) H涨跌 AH溢价 PE PB 股息A 股息H DPS 市值(亿)
工商银行
601398 / 01398
 7.40 -1.33% 6.96 +1.16% +21.4% 7.2 0.68 4.1% 4.0% 0.31 26374
建设银行
601939 / 00939
 9.21 -2.02% 8.45 +0.48% +24.5% 7.1 0.70 4.2% 4.2% 0.39 24093
招商银行
600036 / 03968
 38.99 -1.04% 49.70 +1.18% -10.4% 6.5 0.90 7.7% 5.5% 3.01 9833
移动
600941 / 00941
 93.38 +0.39% 80.05 +0.31% +33.2% 14.8 1.45 5.1% 5.5% 4.79 20220
电信
601728 / 00728
 5.75 +0.88% 4.88 0.00% +34.6% 15.9 1.14 4.8% 5.1% 0.27 5262
联通
600050 / 00762
 4.47 +0.22% 7.08 -0.56% -27.9% 15.3 0.83 3.9% 2.2% 0.17 1398
长江电力
600900 /
26.48 -0.82% - - - 19.0 2.93 3.6% - 0.94 6479
财报日历
移动 2026一季报 · 2026-04-25 18天
电信 2026一季报 · 2026-04-25 18天
联通 2026一季报 · 2026-04-25 18天
长江电力 2026一季报 · 2026-04-28 21天
工商银行 2026一季报 · 2026-04-30 23天
建设银行 2026一季报 · 2026-04-30 23天
招商银行 2026一季报 · 2026-04-30 23天
持仓对比

区间涨跌幅（月 / 季 / 年）

AH溢价率

PE估值 近3年对比 (行业均值虚线)

股息率 A / H

市净率 PB

财务趋势（季度）

ROE 净资产收益率 (%)

盈利收益率 EPS/股价 (%)

营收增长率 (%)

净利润增长率 (%)

持仓横向对比
指标 工商银行 建设银行 招商银行 移动 电信 联通 长江电力
实时行情 数据源：腾讯财经 · 2026-04-07
AH溢价率+21.4%+24.5%-10.4%+33.2%+34.6%-27.9%纯A股
PE (TTM)7.27.16.514.815.915.319.0
PB0.680.700.901.451.140.832.93
A股股息率4.1%4.2%7.7%5.1%4.8%3.9%3.6%
H股股息率4.0%4.2%5.5%5.5%5.1%2.2%—
盈利能力 FY2024年报 · AKShare + 年报披露
营收增速-2.5%-3.0%-0.5%+3.1%+3.1%+4.6%+8.1%
净利润增速+0.5%+0.9%+1.2%+5.0%+8.4%+10.5%+19.3%
净利润率44.6%44.8%44.0%13.3%6.3%5.3%38.5%
ROE9.9%10.7%14.5%10.4%7.3%5.5%15.7%
银行专有指标 FY2024年报
净息差 NIM1.42%1.51%1.98%————
非息收入占比22.4%19.0%37.4%————
不良贷款率1.34%1.34%0.95%————
拨备覆盖率215%234%412%————
CET1充足率14.10%14.48%14.84%————
成本收入比28.12%29.58%32.80%————
电信专有指标 FY2024年报
ARPU(元/月)———48.545.644.6—
Capex/Revenue———18.4%17.8%15.8%—
云/算力收入增速———+19%+17%+17%—
资产负债率———34.3%47.3%45.2%—
电力专有指标 FY2024年报
装机容量——————71.8GW
发电量(亿kWh)——————2,959
利用小时数(h)——————4,125
度电利润(元/kWh)——————0.110
资产负债率——————60.8%
股东回报 FY2024年报
分红率30%30%35%73%72%60%71%
■ 绿色=同行最优   ■ 红色=需关注   ■ 橙色=偏高   "实时行情"与投资晨报同源 | 年报数据来自FY2024年度报告
2026年财报披露日期（预计） · 点击日期跳转报告页
公司2025年报(已发布)2026一季报(预计)2026中报(预计)2026三季报(预计)
银行 工商银行2026-03-282026-04-292026-08下旬2026-10下旬
银行 建设银行2026-03-282026-04-292026-08下旬2026-10下旬
银行 招商银行2026-03-252026-04-252026-08下旬2026-10下旬
电信 中国移动2026-03-202026-04-222026-08中旬2026-10下旬
电信 中国联通2026-03-132026-04-252026-08中旬2026-10下旬
电信 中国电信2026-03-252026-04-252026-08下旬2026-10下旬
电力 长江电力2026-03-282026-04-282026-08下旬2026-10下旬
黄色高亮 = 近期即将发布 | 点击日期跳转新浪财经公告页 | 日期为基于历史规律的预测
近三年财报披露日期回溯 · 点击日期查看原始公告

银行 工商银行 新浪公告

报告FY2022FY2023FY2024
年报2023-03-302024-03-282025-03-28
一季报2023-04-282024-04-292025-04-29
中报2023-08-302024-08-292025-08-29
三季报2023-10-272024-10-302025-10-30

银行 建设银行 新浪公告

报告FY2022FY2023FY2024
年报2023-03-302024-03-272025-03-28
一季报2023-04-282024-04-292025-04-29
中报2023-08-292024-08-292025-08-28
三季报2023-10-272024-10-302025-10-30

银行 招商银行 新浪公告

报告FY2022FY2023FY2024
年报2023-03-242024-03-252025-03-25
一季报2023-04-282024-04-262025-04-25
中报2023-08-252024-08-232025-08-23
三季报2023-10-272024-10-252025-10-25

电信 中国移动 新浪公告

报告FY2022FY2023FY2024
年报2023-03-232024-03-212025-03-20
一季报2023-04-202024-04-222025-04-22
中报2023-08-102024-08-082025-08-08
三季报2023-10-202024-10-232025-10-23

电信 中国联通 新浪公告

报告FY2022FY2023FY2024
年报2023-03-162024-03-132025-03-13
一季报2023-04-202024-04-252025-04-25
中报2023-08-092024-08-142025-08-14
三季报2023-10-202024-10-242025-10-24

电信 中国电信 新浪公告

报告FY2022FY2023FY2024
年报2023-03-282024-03-262025-03-25
一季报2023-04-272024-04-262025-04-25
中报2023-08-172024-08-222025-08-22
三季报2023-10-272024-10-282025-10-28

电力 长江电力 新浪公告

报告FY2022FY2023FY2024
年报2023-03-312024-03-282025-03-28
一季报2023-04-282024-04-262025-04-28
中报2023-08-252024-08-262025-08-26
三季报2023-10-272024-10-302025-10-29
银行 机构框架 (高盛/中金/华泰)
核心盈利
  • * 净息差 NIM Net Interest Margin
  • * PPOP 拨备前利润 Pre-Provision Operating Profit
  • 成本收入比 CIR — 25-35%
  • 非息收入占比
  • ROE / RORWA
资产质量(最关键)
  • * 不良生成率 NPL Formation Rate — 机构最看重
  • 关注类迁徙率 SM→NPL Migration
  • 逾期90天+/不良 偏离度
  • 拨备覆盖率 / 拨贷比 / 信贷成本
估值
  • * PB-ROE回归 — 中金/华泰首选
  • DDM三阶段股利折现
  • Gordon隐含ROE
前瞻
  • LPR重定价NIM冲击测算
  • 房地产+城投敞口
  • 存款定期化趋势
  • 中特估分红提升路径 30%→40%+
电信 机构框架 (高盛/大摩/中金)
核心财务
  • * EBITDA / EBITDA Margin — 电信最核心
  • * 自由现金流 FCF = EBITDA - Capex
  • Capex/Revenue — 关注下行拐点
  • ROIC
运营
  • * ARPU 移动+融合
  • 5G渗透率 / DOU流量
  • DICT收入增速 — 第二曲线
  • 离网率 Churn Rate
估值
  • * EV/EBITDA — 电信首选
  • SOTP分部估值 (传统+云/DICT)
  • DCF / EV/Subscriber
前瞻
  • * Capex Peak-out拐点 — 最大催化剂
  • AI算力基础设施/智算中心
  • 分红率 50%→70%+ 路径
电力 机构框架 (中金/华泰/国君)
核心财务
  • * 度电收入/度电成本
  • EBITDA / EBITDA Margin
  • ROE / ROIC
运营
  • * 利用小时数 — 最核心运营指标
  • 装机容量(GW) 火/水/风/光/核
  • 上网电价 / 供电煤耗
  • 弃风弃光率
估值
  • * EV/EBITDA / EV/装机容量(元/W)
  • DCF(水电核电) / NAV(新能源)
  • SOTP分部估值
前瞻
  • 容量电价机制(2024起)
  • 新能源装机占比趋势
  • AI算力用电需求爆发
  • 碳市场价格影响
何刚《投资参考》银行业分析框架提炼
维度指标何刚观点/标准机构对应
盈利能力营收增速整体1.66%，不算出色Revenue Growth
净利润率均值46.39%；杭州银行55%最高Net Profit Margin
净息差NIM均值1.54%，优质零售银行>1.8%NIM(机构逐季跟踪)
非息收入手续费+投资收益成新支撑Non-Interest Income Ratio
风控资本充足率均值>13%，头部>14%CAR / CET1
不良贷款率均值1.15%，宁波/杭州0.76%最低NPL + NPL生成率
拨备覆盖率均值>250%，招行>300%，杭州>500%PCR / 拨贷比
投资价值现金分红合计7268亿，增速5.41%高于利润增速Dividend Yield
AH溢价农行36%最高(A股高估)；交行11%最低AH Premium
股息率同一银行H股更便宜→股息率更高→更值得Div Yield A vs H
选股头部优选工行盈利第一；招行零售+财富管理第一ROE+NIM+CIR综合
回避民生银行净利润率仅21%ROE持续低于COE
展望2026机遇十五五开局信贷回暖；NIM触底修复；增速回升2-3%NIM环比变化=核心验证
机构看但何刚未提及的补充指标
指标说明对投资的意义
PPOP拨备前利润剔除拨备政策后的真实盈利拨备覆盖率高的银行"隐藏利润"更多
NPL生成率年化不良新增/总贷款比不良率更前瞻，下降=质量改善
关注类迁徙率关注→不良的转化比率最早的质量恶化预警
存款定期化率定期/总存款占比上升=负债成本刚性增加=NIM承压
RWA密度风险加权资产/总资产越低越保守，分红空间越大
TLAC缺口总损失吸收能力影响四大行资本补充和分红上限